Ύστερα από περισσότερο από μία δεκαετία κυριαρχίας, οι αμερικανικές μετοχές δείχνουν να χάνουν την ελκυστικότητά τους στα μάτια των διεθνών επενδυτών. Το 2025 καταγράφεται η μεγαλύτερη υστέρηση της Wall Street έναντι των διεθνών αγορών από την εποχή της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης, σηματοδοτώντας μια ενδεχόμενη αλλαγή φάσης στις παγκόσμιες επενδυτικές ροές.
Ο βασικός λόγος αυτής της στροφής είναι η αυξανόμενη αβεβαιότητα γύρω από την αμερικανική οικονομική και εμπορική πολιτική υπό τη διοίκηση Τραμπ, σε συνδυασμό με τις ανησυχίες για υπερβολικά υψηλές αποτιμήσεις και τον κίνδυνο μιας «φούσκας» στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης. Οι επενδυτές, αναζητώντας ισορροπία και διαφοροποίηση, στρέφονται ολοένα και περισσότερο εκτός Ηνωμένων Πολιτειών.
Τα στοιχεία είναι ενδεικτικά:
-Ο δείκτης S&P 500 έχει ενισχυθεί περίπου κατά 17% από την αρχή του έτους, ωστόσο διαπραγματεύεται σε επίπεδα σχεδόν 23 φορές τα αναμενόμενα κέρδη, πολύ πάνω από τον ιστορικό μέσο όρο των 18 φορών.
-Αντίθετα, ο δείκτης MSCI ex-US, που περιλαμβάνει διεθνείς μετοχές εκτός ΗΠΑ, έχει σημειώσει άνοδο 29%, ενώ οι αναδυόμενες αγορές κινούνται επίσης κοντά στο 30%, επωφελούμενες και από την αποδυνάμωση του δολαρίου.
Για χρόνια, οι αμερικανικές μετοχές υπεραπέδιδαν σε σχέση με τον υπόλοιπο κόσμο. Το 2025, όμως, αυτή η δυναμική αλλάζει.
Πρώτον, το ζήτημα των αποτιμήσεων είναι πλέον κεντρικό: ειδικά ο τεχνολογικός κλάδος στις ΗΠΑ θεωρείται ακριβός σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές και ασιατικές αγορές.
Δεύτερον, οι εμπορικές εντάσεις και οι δασμοί που επέβαλε ο Ντόναλντ Τραμπ έχουν δημιουργήσει ανησυχίες για τη δυνατότητα των αμερικανικών επιχειρήσεων να διατηρήσουν υψηλούς ρυθμούς κερδοφορίας.
Τρίτον, η μεγάλη εξάρτηση του S&P 500 από τις λεγόμενες «Magnificent 7» εταιρείες τεχνολογίας εντείνει τους φόβους ότι ένα πιθανό «ξεφούσκωμα» της τεχνητής νοημοσύνης θα μπορούσε να πλήξει δυσανάλογα την αμερικανική αγορά.
Η στροφή προς το εξωτερικό, ωστόσο, δεν γίνεται μόνο για λόγους άμυνας. Οι επενδυτές αναζητούν και νέες ευκαιρίες ανάπτυξης, κυρίως στην Ασία. Η Κίνα και το Χονγκ Κονγκ καταγράφουν ισχυρές επιδόσεις, με τους βασικούς τους δείκτες να ενισχύονται σχεδόν κατά 30%. Κινεζικές εταιρείες τεχνολογίας, όπως η DeepSeek, εμφανίζονται πλέον ως σοβαροί ανταγωνιστές των αμερικανικών κολοσσών, ιδιαίτερα στον τομέα των μεγάλων γλωσσικών μοντέλων τεχνητής νοημοσύνης.
Αναλυτές επισημαίνουν ότι η Κίνα έχει επενδύσει συστηματικά στη δημιουργία ενός αυτόνομου και ανταγωνιστικού τεχνολογικού οικοσυστήματος, ενώ η στροφή της οικονομικής πολιτικής προς την ανάπτυξη και την ενίσχυση της ζήτησης μπορεί να στηρίξει τα εταιρικά κέρδη. Δεν είναι τυχαίο ότι μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι, όπως η JPMorgan, έχουν αυξήσει τη στάθμισή τους στις κινεζικές μετοχές.
Το ερώτημα που τίθεται πλέον είναι αν αυτή η υπεραπόδοση των διεθνών αγορών θα συνεχιστεί και το 2026. Οι περισσότεροι στρατηγικοί αναλυτές εμφανίζονται αισιόδοξοι για τις μετοχές εκτός ΗΠΑ. Παρ’ όλα αυτά, παραμένει ανοιχτό αν η συνεχιζόμενη έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης θα κρατήσει τελικά τους επενδυτές «δεμένους» με τη Wall Street, παρά τους αυξανόμενους κινδύνους.
