Οι διεθνείς επενδυτές αναδιαμορφώνουν τις προσδοκίες τους για τις κεντρικές τράπεζες, με τα δεδομένα στις αγορές παραγώγων να δείχνουν πλέον αυξημένη πιθανότητα ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) θα προχωρήσει σε αύξηση επιτοκίων το 2026 — την ίδια στιγμή που η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) ετοιμάζεται για νέες μειώσεις. Αυτή η απόκλιση στη νομισματική πολιτική επιβαρύνει περαιτέρω το ήδη αδύναμο δολάριο.
Η Ευρώπη: Σύμφωνα με τις τιμολογήσεις στα swap markets, η ΕΚΤ εμφανίζεται πλέον πιο πιθανό να αυξήσει, παρά να μειώσει, τα επιτόκια το 2026. Η μεταστροφή αυτή αντικατοπτρίζει τη σχετική ανθεκτικότητα της ευρωπαϊκής οικονομίας σε σύγκριση με τις προηγούμενες προσδοκίες αλλά και την επιμονή ορισμένων πληθωριστικών πιέσεων στη ζώνη του ευρώ. Παρότι η ΕΚΤ έχει περάσει σε φάση χαλάρωσης μετά από μια ιστορική περίοδο επιθετικών αυξήσεων, οι επενδυτές διαβλέπουν ότι η απόσταση μέχρι μια πλήρη επιστροφή σε χαμηλά επιτόκια θα είναι μεγαλύτερη απ’ ό,τι αναμενόταν.
Οι ΗΠΑ: Η εικόνα αυτή αντιστρέφεται στις Ηνωμένες Πολιτείες. Η Fed θεωρείται σχεδόν βέβαιο ότι θα μειώσει τα επιτόκια στην προσεχή συνεδρίαση, ενώ οι αγορές προβλέπουν τουλάχιστον ακόμη δύο μειώσεις μέσα στο 2025. Οι ΗΠΑ βρίσκονται σε πιο προχωρημένη φάση επιβράδυνσης του πληθωρισμού και ανησυχίες για επιβράδυνση της οικονομίας ενισχύουν την ανάγκη για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.
Άλλες χώρες: Οι αγορές βλέπουν επίσης πιθανότητες αύξησης επιτοκίων στην Αυστραλία και τον Καναδά το επόμενο έτος, καθώς οι οικονομίες τους ανακάμπτουν πιο δυναμικά και η εγχώρια ζήτηση ενισχύεται. Αντίθετα, η Τράπεζα της Αγγλίας φαίνεται να πλησιάζει στο τέλος του κύκλου μειώσεων έως το καλοκαίρι, καθώς ο βρετανικός πληθωρισμός αποκλιμακώνεται και η οικονομία δείχνει να σταθεροποιείται.
Διαφορετικές κατευθύνσεις: Η διαφοροποίηση αυτή στο παγκόσμιο νομισματικό περιβάλλον καταδεικνύει ότι ο συγχρονισμένος κύκλος αυξήσεων επιτοκίων που ξεκίνησε το 2021–2022 έχει πλέον διασπαστεί. Οι κεντρικές τράπεζες κινούνται προς διαφορετικές κατευθύνσεις ανάλογα με τις ιδιαίτερες συνθήκες κάθε οικονομίας: από τις ΗΠΑ που αναζητούν τόνωση, μέχρι την Ευρώπη που προσπαθεί να σταθεροποιηθεί χωρίς να πυροδοτήσει νέο κύμα πληθωρισμού.
