Τα πράγματα θα μπορούσαν να είχαν εξελιχθεί πολύ χειρότερα. Τον Απρίλιο, όταν ο πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ ξεκίνησε τον εμπορικό του πόλεμο, επενδυτές και πολλοί οικονομολόγοι προετοιμάζονταν για μια βαθιά παγκόσμια ύφεση. Τελικά, το παγκόσμιο ΑΕΠ αναμένεται να αυξηθεί περίπου 3% φέτος — ίδιο ποσοστό με πέρυσι. Η ανεργία παραμένει χαμηλή σχεδόν παντού. Τα χρηματιστήρια καταγράφουν ακόμη μια χρονιά αξιοπρεπών ανόδων. Μοναδική σοβαρή ανησυχία αποτελεί ο πληθωρισμός, ο οποίος στον ΟΟΣΑ παραμένει πάνω από τον στόχο του 2% των κεντρικών τραπεζών.
Όμως αυτή η συνολική εικόνα κρύβει μεγάλες διαφορές. Για πέμπτη συνεχόμενη χρονιά, ο Economist αναζήτησε την «οικονομία της χρονιάς». Συλλέξαμε στοιχεία για πέντε δείκτες — πληθωρισμό, «καθολικότητα πληθωρισμού», ΑΕΠ, απασχόληση και χρηματιστηριακή επίδοση — σε 36 κυρίως πλούσιες χώρες. Βαθμολογήσαμε καθεμία ανάλογα με την επίδοσή της, δημιουργώντας μια συνολική κατάταξη οικονομικής επιτυχίας για το 2025.
Τα νέα είναι ξανά καλά για τη νότια Ευρώπη. Μετά τη νίκη της Ισπανίας πέρσι, φέτος πρώτη στην κατάταξη είναι η Πορτογαλία. Το 2025 συνδύασε ισχυρή ανάπτυξη ΑΕΠ, χαμηλό πληθωρισμό και ζωηρό χρηματιστήριο. Άλλες χώρες της ευρωζώνης που δυσκολεύτηκαν τη δεκαετία του 2010, όπως η Ελλάδα (νικήτρια το 2022 και 2023) και η Ισπανία, βρίσκονται επίσης στις υψηλές θέσεις. Οι ουραγοί, αντίθετα, είναι κυρίως βόρειες ευρωπαϊκές χώρες. Εσθονία, Φινλανδία και Σλοβακία βρίσκονται στο κάτω μέρος της λίστας. Η Γερμανία τα πάει λίγο καλύτερα από προηγούμενες χρονιές, αλλά ακόμη όχι καλά. Το ίδιο ισχύει και για τη Βρετανία. Η Γαλλία, παρά την πολιτική της αναταραχή, εμφανίζει αξιόλογη επίδοση.
Ο πρώτος δείκτης μας είναι ο δομικός πληθωρισμός, ο οποίος εξαιρεί τρόφιμα και ενέργεια. Μια χώρα τα πάει καλύτερα όσο πιο κοντά βρίσκεται στο 2%, τον συνήθη στόχο των κεντρικών τραπεζών. Ο πληθωρισμός της Τουρκίας παραμένει μακράν ο υψηλότερος, ως αποτέλεσμα των ανορθόδοξων πολιτικών του προέδρου Ρετζέπ Ταγίπ Ερντογάν. Η Εσθονία ακολουθεί με δομικό πληθωρισμό σχεδόν 7% στο τρίτο τρίμηνο του 2025, ακόμη επηρεασμένη από το τεράστιο ενεργειακό σοκ του 2022. Πολλές ακόμη χώρες έχουν τις δικές τους προκλήσεις — στη Βρετανία ο δομικός πληθωρισμός είναι χαμηλότερος από πέρσι αλλά στο 4% παραμένει πολύ πάνω από τον στόχο. Σε άλλες χώρες, ο δομικός πληθωρισμός είναι υπερβολικά χαμηλός — όπως στη Σουηδία, όπου σχεδόν δεν υπάρχει
Η «καθολικότητα του πληθωρισμού» δείχνει παρόμοιο μοτίβο. Μετρά το ποσοστό των αγαθών και υπηρεσιών στο καλάθι κατανάλωσης που αυξάνονται πάνω από 2% ετησίως. Σε ορισμένες χώρες έχει εκτοξευθεί — στις ΗΠΑ, ίσως λόγω γενναιόδωρης δημοσιονομικής πολιτικής. Στην Αυστραλία, οι τιμές άνω του 2% αφορούν πάνω από το 85% του καλαθιού.
Στην ανάπτυξη και την απασχόληση, τα ζητήματα που απασχολούν περισσότερο τους ψηφοφόρους, η Πορτογαλία ξεχωρίζει. Ο τουρισμός γνωρίζει άνθηση, ενώ πολλοί εύποροι ξένοι εγκαθίστανται εκεί για φορολογικούς λόγους. Η ανάπτυξη ΑΕΠ είναι πολύ πάνω από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Τσεχία και Κολομβία εμφανίζουν επίσης σημαντικές αυξήσεις παραγωγής και θέσεων εργασίας. Αντίθετα, η Νότια Κορέα έχει χάσει θέσεις εργασίας. Η Νορβηγία, εκτεθειμένη σε εμπόριο και ναυτιλία, πιέζεται από την επιβράδυνση του παγκόσμιου εμπορίου.
Η εικόνα ολοκληρώνεται με τα χρηματιστήρια. Κάποιος ίσως περίμενε τις ΗΠΑ να πρωταγωνιστούν, όμως οι αποδόσεις είναι απλώς αξιοπρεπείς. Η Γαλλία κινείται ανάλογα, με τη μετοχή της LVMH να παραμένει στάσιμη. Στον αντίποδα, η Δανία σημείωσε τις χειρότερες επιδόσεις: η μετοχή της Novo Nordisk, παραγωγού του Ozempic, κατρακύλησε κατά 60% καθώς η εταιρεία έχασε το προβάδισμά της στην αγορά φαρμάκων απώλειας βάρους.
Για εκρηκτικές αποδόσεις, κοιτάξτε αλλού. Παρότι τσεχικές και νοτιοκορεατικές εταιρείες τα πήγαν πολύ καλά, καμία χώρα δεν ξεπέρασε το Ισραήλ το 2025. Η μετοχή της μεγαλύτερης εισηγμένης εταιρείας του, της Bank Leumi, ανέβηκε περίπου 70% μέσα σε έναν χρόνο. Οι Πορτογάλοι επενδυτές τα πήγαν επίσης περίφημα, με το χρηματιστήριο της χώρας να ενισχύεται πάνω από 20% φέτος. Και μπορεί να υπάρχει και συνέχεια: Σύμφωνα με τους υπολογισμούς μας, το Χρηματιστήριο της «οικονομίας της χρονιάς» θα ανέβει κατά μέσο όρο 20% την επόμενη χρονιά. Δεν δίνουμε επενδυτικές συμβουλές, αλλά…
