Το ΔΝΤ εκτιμά ότι οι μη Αμερικανοί επενδυτές κατέχουν σήμερα περιουσιακά στοιχεία των ΗΠΑ ύψους 22 τρισ. δολ. και το ήμισυ από αυτά είναι σε μετοχές, οι οποίες συχνά δεν είναι αντισταθμισμένες συναλλαγματικά. Μια απόφαση των μη Αμερικανών επενδυτών να μειώσουν την έκθεσή τους στις ΗΠΑ θα οδηγούσε σε σημαντική υποτίμηση του δολαρίου.
Στην πραγματικότητα, ακόμη και η απροθυμία των μη Αμερικανών επενδυτών να προσθέσουν στα αμερικανικά χαρτοφυλάκιά τους θα επιβαρύνει πιθανότατα το δολάριο. Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών των ΗΠΑ, ύψους 1,1 τρισ. δολ. πρέπει να χρηματοδοτείται μέσω καθαρής εισροής κεφαλαίων ύψους 1,1 τρισ. δολ. ετησίως. Εάν οι μη Αμερικανοί επενδυτές δεν θέλουν να αγοράσουν περισσότερα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία στις τρέχουσες τιμές τους, οι τιμές αυτές πρέπει να πέσουν, το δολάριο πρέπει να αποδυναμωθεί ή (το πιθανότερο) και τα δύο.
Αυτές οι παρατηρήσεις δεν θα είχαν τόση σημασία αν η οικονομία των ΗΠΑ συνέχιζε να υπεραποδίδει έναντι των ομολόγων της, όπως συνέβαινε στο μεγαλύτερο μέρος των δύο τελευταίων δεκαετιών. Αλλά αυτό φαίνεται απίθανο, τουλάχιστον για τα επόμενα δύο χρόνια. Η Goldman Sachs μείωσε πρόσφατα τις προβλέψεις της για την ανάπτυξη σε όλες τις μεγάλες οικονομίες λόγω του δασμολογικού σοκ, αλλά πουθενά περισσότερο από όσο στις ΗΠΑ.
Με το ΑΕΠ και τα εταιρικά κέρδη να αυξάνονται με αργούς ρυθμούς στην καλύτερη περίπτωση, την απότομη αύξηση των μέτρων αβεβαιότητας της αμερικανικής πολιτικής και τα ερωτήματα σχετικά με την ανεξαρτησία της Fed, αναμένεται ότι οι μη Αμερικανοί επενδυτές θα περιορίσουν την όρεξή τους για αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία.
